FÖŞ napisał: „Szybcy i wściekli” sytuacje w gospodarce

Dziś rozmawiamy z dwoma menadżerami finansowymi z Londynu. „Wasza polityka jest całkowitą tajemnicą” – powiedział przyjaciel. „Nie mogę się z tego wydostać, bez względu na to, jak bardzo myślę”. „Co, na Odyna, zakończyło kryzys konstytucyjny w 3 dni?” Jednak podczas godzinnej rozmowy wyryły mi się w głowie pismem klinowym trzy zdania: „Naszym zdaniem jedynym ratunkiem dla gospodarki jest Mehmet Simcek. Jeśli wyjdzie, gra się skończy. „Nie oczekujcie od nas inwestycji, dopóki nie zobaczycie, że Erdogan da mu władzę, której potrzebuje”.

Jakie jest właściwe słowo? Po majowych wyborach polityka nieco się uspokoiła. Najpierw ogłoszenie przez prezydenta Hamasu jako „organizacji wyzwoleńczej” i jego oświadczenia mające na celu postawienie Izraela przed sądem za zbrodnie wojenne, a następnie na Zachodzie wkrótce nastąpiła „walka o wow” pomiędzy Sądem Najwyższym a Trybunałem Konstytucyjnym. Pogląd na jedyne pytanie, na które należy odpowiedzieć, aby inwestować w Turcji, zmienił się negatywnie. Co to za pytanie?

Dokąd zmierza Erdogan?

„Powiedziałem z wielką życzliwością, że jeśli mój przywódca i wielki wódz Paheli wygrają wybory w Stambule i Antalyi, powiedzą Mehmetowi Simsekowi: „Weź tę gospodarkę, jest twoja” i za rok wrócimy do normalności.

Działacze ekonomiczni, w tym Cevdet Yılmaz, Mehmet Şimşek i Gaye Erkan, prowadzą desperacką walkę o osiągnięcie niemożliwego, tak jak Ukraina stawiała opór Moskwie. Jednak RTE, prezes i główny akcjonariusz grupy, w dalszym ciągu psuje grę niepotrzebnymi posunięciami.

Pracownicy gospodarczy mają przed sobą bardzo trudną zimę

To już przeszłość dzięki powyborczym wydatkom odzwierciedlającym inflację. Jak widać na poniższym wykresie, rozpoczęła się realna aprecjacja kursu.

Moim skromnym zdaniem, mając rezerwy walutowe CBRT, możemy bez przeszkód przekroczyć most kolejkowy aż do wyborów samorządowych. Zatem do wyborów samorządowych jesteśmy spokojni. Oznacza to, że netto do netto, czyli TL traci mniej na wartości w stosunku do koszyka walutowego składającego się z dolara i euro niż CPI od listopada do marca. W poniższym filmie przedstawiłem prognozy dolara/TL na koniec 2023 r., wybory lokalne i koniec 2024 r. Grzech mnie opuścił.

Krótko mówiąc, sfinansowanie deficytu obrotów bieżących do czasu wyborów samorządowych jest możliwe, choć trudne. Scenariusz ten uwzględnia oczywiście założenie, że ropa Brent będzie oscylować w granicach 90-100 dolarów za baryłkę. Jeśli napięcia wokół Ukrainy lub wojny na Bliskim Wschodzie odbiją się na cenach energii, początkowy cel ropy Brent to 125 dolarów za baryłkę.

W wojnie z inflacją nie odniesiono jednak znaczących zwycięstw. Przypomnę, że głównymi siłami pchającymi inflację w górę są, jak stwierdzono w raporcie o inflacji, nadmiernie silny popyt krajowy i niestabilne oczekiwania. Aby osiągnąć cel inflacyjny CBRT na rok 2024, popyt krajowy musi całkowicie się ochłodzić w miesiącach zimowych, a złożoność podwyżek od płacy minimalnej do emerytur musi wynosić w styczniu mniej niż 40% rocznie.

Popyt krajowy nie zawsze maleje

Bazując na październikowych PMI, wrześniowej sprzedaży detalicznej i zawężeniu deficytu po wyłączeniu złota i energii, popyt krajowy zaczął spadać, doceniam ich badania. Dziękuję, ale chłodzenie jest zbyt wolne. W tym tempie osiągnięcie etapu „zamrożenia” zajmie lata. Nie mamy tyle czasu. W ekonomii istnieje teoria bardzo prosta i przynajmniej podobna do grawitacji:

Wydatki spowalniają, aby zmniejszyć inflację

Choć w Turcji nie będzie recesji ze względów strukturalnych, to przynajmniej obecny PKB wynoszący 4% powinien spaść do 2% w 2024 r. Cóż, stopy procentowe zależą od woli politycznej, na horyzoncie zbliżają się wybory lokalne, a deficyty budżetowe z pewnością wzrosną. Osiągnięcie tej bezwładności jest bardzo trudne. W rzeczywistości spojrzenie na dane za pierwszy kwartał za październik pokazuje, że gospodarka wraca do dynamiki, choć w wolniejszym tempie.

Po pierwsze, spowolnienie wzrostu akcji kredytowej stanowi istotny zysk w kontekście osiągnięcia celów w zakresie inflacji i deficytu obrotów bieżących, jednak od 2017 r. relacja długu do PKB spadła o 20 punktów procentowych, a gospodarka nadal rośnie.

Mamy kolejny problem: zadłużenie konsumentów, zwłaszcza salda na kartach kredytowych, nie zwalnia. Strach obywateli przed comiesięcznym wzrostem cen jest tak silny, że nawet 60% odsetek nie ogranicza ich apetytu na wydatki.

Nie jesteśmy w stanie ograniczyć popytu krajowego, TL zyskuje realną wartość i naturalnie nie może ograniczyć importu dóbr trwałego użytku. Przyjrzyjmy się wiodącym danym o handlu zagranicznym za październik. Dobra wiadomość jest taka, że ​​eksport zaczął się ożywiać. Naprawdę zła wiadomość jest taka, że ​​import wzrósł bardzo szybko. W październiku wskaźnik wolumenu importu wzrósł o 15% r/r w porównaniu do analogicznego miesiąca roku poprzedniego. Oprócz złota i energii zaburzona zostaje także główna równowaga. Innymi słowy, w październiku popyt krajowy napędza import, a nie złoto.

Dokąd stąd pojedziemy zimą? Jeśli RTE ulegnie presji obywateli i na początku roku zarządzi zwiększenie dochodu do dyspozycji o 60–70%, gra będzie skończona. Do 2024 roku nie da się zapobiec załamaniu się trzycyfrowej inflacji i kryzysowi bilansu płatniczego bez podania gorzkiego lekarstwa, a nawet MFW będzie wołał: „przestań, co ty wyprawiasz, pleśń pęknie”.

Atmosfera pełna nadziei na zimowe miesiące

Scenariusz optymistyczny zakłada podwyżkę stopy procentowej CBRT do 40% do końca tego roku. W tym przypadku miesięczne oprocentowanie lokaty TL wzrasta do około 4% netto, a roczne (skumulowane) do 60%. Oprocentowanie kredytów konsumenckich wzrasta do 70-75%. Prawdopodobieństwo przewalutowania oszczędności z KKM na TL jest wyższe niż w walucie obcej. Popyt konsumencki tnie jak nóż. Wybory lokalne wygramy bez szoku kursowego i inflacyjnego.

I wtedy? Odpowiem na to w artykule w nadchodzących dniach. Ale odpowiedź jest tak prosta: aby zapewnić stabilność gospodarczą, opozycja może przegrać wybory lokalne, a demokracja w Turcji może przejść do historii.

Tele Kürek FÖŞ