Rynki skupiły się na prezesie Fed Powellu

Temat tegorocznej konferencji, która co roku gromadzi w Jackson Hole w stanie Wyoming najwybitniejszych bankierów centralnych i uczestników rynków finansowych na świecie, brzmi: „Ponowna ocena skuteczności i transmisji polityki pieniężnej”.

Tegoroczna konferencja, której gospodarzem jest Fed w Kansas City od 1978 r., obejmie kilka kluczowych wydarzeń mających wpływ na gospodarkę światową.

W swoich przesłaniach przewodniczący Fed Powell będzie szukał wskazówek dotyczących decyzji banku w zakresie polityki pieniężnej w świetle danych opublikowanych po lipcowym posiedzeniu oraz rozwijających się perspektyw gospodarczych.

Sygnał obniżki stóp we wrześniu

W marcu 2022 r. Fed podniósł stopy procentowe 11 razy i podwyższył je łącznie o 525 punktów bazowych, rozpoczynając cykl zaostrzeń w marcu 2022 r. w obliczu wysokiej inflacji.

Wraz z tą podwyżką stopa procentowa banku wzrosła do przedziału 5,25–5,50 procent, najwyższego poziomu od 2001 roku.

Na lipcowym posiedzeniu bank centralny pozostawił główną stopę procentową na stałym poziomie, utrzymując ją na niezmienionym poziomie przez 8 kolejnych posiedzeń.

W swoim oświadczeniu po posiedzeniu prezes Fed Powell powiedział, że obniżka stóp procentowych może zostać rozważona we wrześniu, jeśli wzrośnie zaufanie do inflacji, a rynek pracy utrzyma swoją siłę.

Rosnąca stopa bezrobocia podsyciła obawy przed recesją

Na początku miesiąca rynki obawiały się recesji, po tym jak wzrost zatrudnienia w USA spadł w lipcu poniżej oczekiwań, a stopa bezrobocia wzrosła do najwyższego poziomu od prawie 3 lat.

W związku z tymi obawami bank centralny rozpoczął we wrześniu wycenę bardziej agresywnych obniżek stóp procentowych.

Obawy na rynku nieco złagodniały, gdy dane o inflacji opublikowane w USA w zeszłym tygodniu pokazały, że presja cenowa osłabła, a dane o sprzedaży detalicznej pokazały wysokie wydatki konsumenckie.

W związku z tymi wydarzeniami obniżkę stóp procentowych banku centralnego we wrześniu uważa się na rynkach pieniężnych za pewność, a bank wycenił prawdopodobieństwo obniżki podstawowej stopy procentowej o 72% w przedziale od 25 do 50 punktów bazowych. Prawdopodobieństwo 28 procent we wrześniu.

W miarę jak rozpoczynają się procesy obniżek stóp procentowych przez banki centralne krajów rozwiniętych, a w USA utrzymują się obawy przed recesją, rynki skupiają się na wiadomościach przewodniczącego Powella na temat działań banków centralnych.

Analitycy zauważyli, że nie spodziewają się, że Powell przekaże nowe wiadomości, ponieważ Fed opiera swoje decyzje w zakresie polityki pieniężnej na danych, ale Jackson Hole może być platformą potwierdzającą rozpoczęcie obniżek stóp procentowych.

„Dla banku centralnego nie liczą się żadne dane, ale całość danych”

Główny ekonomista S&P Global Ratings, Satyam Pandey, przewodniczący Powell, podkreśli w Jackson Hole, że ścieżka polityki banku centralnego opiera się na danych i może dawać niewielki wgląd w sposób, w jaki urzędnicy banku centralnego myślą o skuteczności polityki pieniężnej.

Wskazując, że reakcja rynku na dane z początku miesiąca była „bardzo wrażliwa”, Pandey zwrócił uwagę, że dla banku centralnego nie liczą się żadne dane, ale całość danych.

Pandey powiedział, że bank centralny obniży stopy procentowe o 50 punktów bazowych w tym roku i 100 punktów bazowych w przyszłym roku oraz będzie obniżał stopy procentowe o 25 punktów bazowych co kwartał, biorąc pod uwagę realne dane oraz dalszą ścieżkę rozwoju rynku pracy i inflacji. Bądź celem banku centralnego, powiedział, co pomoże w miękkim lądowaniu.

„Mogą istnieć dane, które nie wykluczają 50-punktowej zniżki”

„Jackson Hole uważa obecnie, że polityka pieniężna jest bardziej restrykcyjna i może zostać wykorzystana jako platforma potwierdzająca, że ​​stopy procentowe mogą zacząć się obniżać” – powiedział James Knightley, główny ekonomista ING International. Powiedział.

Knightley zwrócił uwagę, że inflacja wydaje się być w najlepszym wydaniu, co pozwala na większy nacisk na rynek pracy, który bardzo szybko wykazuje oznaki ochłodzenia.

Po niestabilności rynku na początku miesiąca rynki oczekiwały, że bank centralny obniży stopy procentowe o 25 punktów bazowych we wrześniu w związku z lepszymi danymi o sprzedaży detalicznej i oznakami spowolnienia liczby bezrobotnych, powiedział Knightley.

Knightley zauważył jednak, że zostaną ogłoszone ważne dane, co oznacza, że ​​obniżka o 50 punktów bazowych nie jest nieunikniona, dodając, że słaby wzrost zatrudnienia i wzrost stopy bezrobocia zostaną ujawnione w sierpniowym raporcie o zatrudnieniu. 6 września zwiększa się możliwość obniżki stóp procentowych o 50 punktów bazowych.

Knightley zapowiedział obniżkę o 25 punktów bazowych, jeśli stopa bezrobocia pozostanie na poziomie 4,3 procent lub wróci do 4,2 procent.

Knightley zauważył, że spodziewa się spadku podstawowej stopy procentowej do 3,5 procent w ciągu 12 miesięcy.

„Każdy, kto spodziewa się, że Powell zasygnalizuje, co Fed zrobi we wrześniu, będzie zawiedziony”.

Główny ekonomista Oxford Economics USA, Ryan Sweet, powiedział, że nie spodziewa się nowych wiadomości po przemówieniu szefa Fed, bazując na danych Fed i sierpniowym raporcie o zatrudnieniu, który ma zostać opublikowany po przemówieniu Powella.

„Przemówienia szefów Fed w Jackson Hole zazwyczaj skupiają się na szerszym obrazie, a nie na otwieraniu ręki Fed na okresowe zmiany w polityce pieniężnej”. Komentując, Sweet stwierdził, że ci, którzy spodziewają się, że Powell zasygnalizuje, co Fed zrobi we wrześniu, będą „rozczarowani”.

SWEET zapowiedział obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu, a następnie ponownie obniży stopy w grudniu.

„Nie określono prędkości relaksacyjnej”

Steven Kamin, starszy analityk w American Enterprise Institute (AEI), powiedział, że przemówienie Powella będzie sygnałem, że inflacja spadła i że wskazane byłoby pewne złagodzenie restrykcyjnej polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach.

Wskazując, że dane dotyczące inflacji są zmienne, Comin powiedział: „Zatem trwałe tempo łagodzenia polityki pieniężnej nie jest z góry przesądzone i bank centralny będzie w dalszym ciągu zależał od danych”. Dokonał swojej oceny.

Comin powiedział, że spodziewa się obniżki stóp procentowych ze strony banku centralnego we wrześniu i prognozuje jedną lub dwie obniżki stóp później.